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财富证券短期内经济增长有望继续企稳

2019-08-21 12:52:11来源:励志吧0次阅读

财富证券:短期内经济增长有望继续企稳 2017-03-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点物价:预计3月消费者物价指数(CPI)大概率仍将在低位徘徊,PPI全年高点大概率出现在一季度,预计CPI、PPI将分别增长0.8-1.1%、7.6-8.0%左右。

经济增长:短期内有望继续企稳,但基础不牢,GDP增速将前高后低,补库存周期从三季度开始结束,预计全年GDP增长6.7%左右。

当前经济增长的逻辑:经济增长是趋势性力量和周期性力量共同作用的结果。作为趋势性力量的服务业,仍将保持较快增长;而当前周期性力量的趋稳,依然是在流动性相对充裕背景下房地产和基建投资拉动的结果。而周期力量稳定与否,取决于逆周期宏观调控政策的力度。在当前资金外流受限而国内流动性被动充裕的背景下,居民资产配置偏向房地产,导致当前房地产商品属性减弱,金融属性加强,投资特征明显,市场热点正从一、二线逐步向三四线城市转移,不难预期未来调控政策会进一步收紧,周期力量的减弱也在所难免,2017年我国金融降杠杆防风险的趋势不会改变。具体看:

一是消费新增动能不足,但衰减动能已得到充分释放,全年消费增速有望见底企稳,结束自2013年以来逐年下台阶的趋势。原因在于居民收入中占比近75%的工资性收入和净转移性收入逐步企稳提高,居民收入增速持续快速下降的势头将趋缓,同时决定收入水平的就业预期也有所改善,抑制资产泡沫政策有望减缓房地产对居民财富的虹吸效应,降低高房价对消费的挤占效应。

二是第三产业投资增速差距的缩小,导致民间和全国固定资产投资增速差距继续收窄,这是前期国务院督察行动和PPP项目推进效果的体现。根据历史经验,在经济下行压力较大的时期,政策一般都会鼓励民间资本参与经济建设。当前稳增长和防风险都需要民间资本的参与,阻碍民间资本进入“玻璃门”和“弹簧门”会继续放宽,所以预计短期内民间固定资产投资增速将大概率趋稳。

三是制造业投资短期内有望延续企稳格局,但从三季度开始随着补库存周期的结束,其增速将重回下降通道。

四是基建投资短期内有望在高位增长,但下半年下行压力加大。

五是房地产投资增速将前高后低。

货币财政政策:货币政策取向稳健偏紧,流动性中性偏紧,利率中枢将刚性抬升。

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