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金融:加息周期中的甜蜜期

2019-10-09 13:12:45来源:励志吧0次阅读

金融:加息周期中的甜蜜期 2010-12-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

加息周期中的甜蜜期-2010年12月26日加息点评中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率,自2010年12月26日起。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

对此,我们点评如下:

此次加息,是今年的第二次加息,也强化了我们对于进入加息周期的判断,在这样的周期中,我们看好保险股在周期的中前期的表现,行情延续到开始预期最后一次加息结束。

我们看好保险公司在通胀环境下的表现,明年政府对CPI容忍度为4%左右,如果我们剔除汽车、家电等下降因素,实际CPI可能高达6%以上,保险公司的投资收益率如果能达到CPI的水平,则其业绩必然出现超预期增长,预期明年的净资产增速,中国平安将达到 0%左右,中国太保超20%,中国人寿15%左右。

中国保险企业高权益类占比及保单低成本的特点仍将延续,中国保险企业的高弹性以及高增长的特性仍将延续。

保费收入前景依然看好,维持未来5年复合增长率15%以上的预期。

此次加息进一步缓解由于750日移动平均线下滑对于公司资产负债表的压力。同时将750天移动平均线产生向上拐点的时间点提前。

目前保险股估值几乎到达历史低点,下跌空间几无,但潜在上涨空间较大。

基于2011年假设,中国平安隐含的P/EV为1.8倍,中国人寿P/EV为1.8倍,中国太保P/EV为1.5倍。平安、人寿、太保隐含的一年期新业务价值倍数分别为10.0倍、11.9倍和9.0倍。行业估值优势明显,基于对于未来行业增速的预期,维持保险行业“增持”的评级,维持中国平安和中国太保“买入”的评级。

风险提示:整体权益市场的调整以及政策的调整。

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